周四两市在隔夜外盘股商双杀的阴云笼罩下，承接周三空头之势，毫无悬念的大幅低开。上证指数于开盘后不久就创出今年新低2672点，距离2016年的“熔断底”2638点仅一步之遥。随后在中小创反弹及银行股维稳的带动下，指数翻红，但仍然无法有效带动人气。午后指数再度尝试反弹，券商股异动，西部证券一度触及涨停，但也是昙花一现。最终四大指数均以绿盘报收，中小板跌幅最大。上证指数勉强守住2700点整数关，个股涨跌比悬殊，成交量依然没有起色。

对于A股，与其将近期的恐慌归罪于新兴市场的股汇双杀，甚至是土耳其经济形势的失控，倒不如说来自于香港市场的持续走弱。作为成熟开放的老牌资本市场，港股一直跟发达地区的股票市场保持大周期上的一致，然而今年6月份以来，恒生指数开始背离发达地区股市的走势，屡创新低形成高位破位的形态，香港创业板近期也加速下跌。香港作为开放程度相对较高的市场，股汇持续被抛售，背后是否有做空大鳄不得而知，但大量的中资股高位下跌，至少反映出部分借道香港投资大陆的国际资本开始战略撤退，这与国内中长线资金持续抛售蓝筹股的思路一致，这种避险行为，应加以关注。

我们近期一直认为，和美国的贸易关系能否改善，将是扭转市场中长线心理预期的重要因素，短线反弹和国内消息面刺激很难带起做多热情。据悉，应美方邀请，中国商务部副部长拟于8月下旬赴美就贸易问题进行磋商，本次磋商将在一定程度上决定美对中的下一轮2000亿美元的关税能否减免或暂缓征收。虽然有观点认为2000亿美元占中国出口总量的比重不到10%，影响不会太大，但是一旦开征，其对相关产业上下游的连带拖累，对于债务及失业问题的负面影响，以及中国的反制措施对自身通胀的助推作用，都难以估量。保持低仓位静观其变是较为稳妥的选择。

从月线形态看，今年上证指数不断地以阴包阳的方式向下突破，可以认为60月均线已有效跌破，跌势之坚决源于中长线资金从蓝筹中战略撤退，这个意图目前看仍然是坚决的。以几大银行股为例，自二月份下跌以来，维稳之外均以阴跌为主，其中夹杂的脉冲式放量反弹均在制造套牢盘。而以白酒为代表的大消费，近两个月也将之前跟涨不跟跌的强势进行了反转，三大酒的周线级别均形成了复合型头部，部分强势的二线品种也在近一个月急速补跌。虽然说当前市场的估值接近前几次历史大底，但宏观形势也比之前几次要复杂难控。有一种风险叫“L形探底”，这是对时间成本、机会成本以及投资信心的长期消磨，需要持续的外力改善和反复的换筹才能消化。