资讯中心

双底构筑失败 结构性风险加大

时间: 2019-05-24信息来源: 研究中心财富管理顾问部

周四四大指数在5日均线的压制下,重心进一步降低。贸易摩擦带来的外部压力还在不断增加,早盘低开后,依然存在放量出逃的现象,科技、农业等热点仍然相对活跃,例如丰乐种业一度从跌停板上翻红,但资金风险偏好降低,普遍冲高回落,热点板块内部也是跌多涨少。早盘的券商股和午后的煤炭股出现异动,均未产生做多号召力,最终指数无力下滑至收盘。上证指数下跌39.18点或1.35%,成交维持在两千亿不到的低位,仅有的量能出现在早盘杀跌阶段。

据外媒报道,多国的多家企业均表示配合美国禁令,对华为“断供”,且美国还有意扩大断供“黑名单”的范围,“卡脖子”愈演愈烈之下,“钱买不来核心技术”的认识会更加深刻。财政部、税务总局率先“动真格”,将对符合条件的集成电路和软件企业的所得税,进行为期五年的大幅减免。非常时期动用非常手段,给我们研究科技股带来的新的启示,之前我们在研究自主可控题材时,往往要考虑自主技术与国际主流的差距,认为存在代差就没有市场价值,很多科技股因此被质疑其成长性和技术变现能力。如果此次华为事件进一步发展为针对中国“核高基”产业的围堵,那么我们在发展科技产业时首先就必须考虑使用的主动权,优先级高于产品性能本身。遵循这个思路,我们认为科技股中潜力最大的将是目前自给率极低的行业,例如各类芯片(CPUGPU、存储、射频、基带、FPGA等)和底层软件(系统软件、开发软件),而要做到完全自主,研发实力将是最重要的考虑因素,背靠大型科研院所的国有企业优势明显。投资者遵循这个思路,在短线破位风险释放之后,再进行选股。此外需要注意的是,科技发展投入大周期长,经济增速可能会适当让位,大周期和大消费可能都会承压。

资金面看,算上周四,北向资金已连续6个交易日大幅净流出,人民币汇率亦在艰难对抗贬值压力,周四创出新低,资金避险意图明显。形态上看,中小板指数率先创出5月以来的新低,确认双底构筑失败。总之,之前我们担心的弱平衡已形成,投资者应将重心由寻找结构性机会转向防范结构性风险。考虑到在目前这个特殊时期,“稳预期”尤为重要,缩量中维稳相对容易,所以就指数而言,预计空头向下能拓展的空间不会太大,但是个股而言,大量的边缘个股由于缺乏流动性,会表现出跟跌不跟涨,这类品种的结构性风险很大,并可能再次引发质押问题。管理层近期反复提到要提高上市公司质量,意在呼应金融供给侧改革,除了让优质公司上市之外,还包括让劣质公司被市场淘汰,此类品种不在维稳之列,有限的资金会更加向优质股集中,两极分化会长期存在,当市场弱化时,应注意结构性风险。